2019年1—1本月我国原煤产量为340721万吨-莫旗新闻网-新闻话题
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煤矿运输-2019年1—1本月我国原煤产量为340721万吨-新闻话题

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2019离婚415万对

供应趋于宽松

圖為2015—2019年重點電廠庫存情況(萬噸)

圖為2017—2019年主要耗煤行業產量增速變化(%)

2019年北方港口庫存大部分時間高位運行,終端也繼續採取高庫存策略,避免了旺季追漲,有效熨平價格波動。截至2019年10月底,北方港口、重點電廠、沿海六大電廠庫存分別比2018年同期高15%、5%、3%。只有長江口庫存因南北價格持續倒掛,比上年同期低10%,緩慢去庫。預計2020年終端庫存同比會略有去化,但考慮到議價能力及對於煤價下行空間有限的預期,終端仍會保持大約20天以上的可用庫存。去庫是一個相對概念,而非絕對數量的大幅下降。

D 今年将缓慢去库存

2019年火電增速大幅回落,2020年有望小幅回升。根據國家統計局數據,2019年1—11月,全國規模以上工業發電量64796億千瓦時,同比增長3.4%,增速較1—10月提高0.3個百分點。其中,火電、水電、核電、風電、太陽能(000591,股吧)發電同比分別增長1.6%、5.4%、18.8%、7.4%和13.3%。受宏觀環境影響,我國發電量增速從2018年的6.8%回落到2019年前11個月的3.4%。因2019年上半年來水較好,水電擠出效應突出,火電增速回落更為明顯,從2018年的6%大幅回落至2019年前11個月的1.6%。

圖為2015—2019年沿海電廠庫存對比(萬噸)

圖為煤炭月度進口量對比(萬噸)我國煤炭進口主要來源於澳大利亞、印尼、俄羅斯和蒙古。2019年1—11月,全國共進口煤炭29929.6萬噸,同比增長10.2%。至此,2019年我國煤炭進口總量已經超過2018年全年總量,其中7、8、9月月進口量持續超過3000萬噸。為保護環境、改善國內供應過剩格局,把供給側改革成果留在國內,我國自2017年開始對於煤炭進口採取諸如嚴控劣質煤進口、限制部分口岸煤炭進口業務、貿易企業禁止報關、「一船一議」、延長通關時間等調控措施。上述措施實施以來,2017、2018年進口量分別為2.7億噸、2.81億噸,進口增速分別為6.1%、3.9%。2019年部分時間、部分口岸也採取了限制煤炭進口、禁止靠泊、通關時間延長等措施,12月進口量即使與2018年的1000萬噸持平,全年進口總量也已經超過3.1億噸,不再刻意強調「平控」目標,而是採取更為靈活的調控節奏,給終端用戶保留一個低價煤採購渠道。從調控的初衷看,我國煤價波動區間縮窄,平穩運行,中長期合同價格始終穩定在綠色區間(500—570元/噸),市場煤價格也逐漸回落,2019年四季度進入綠色區間,調控初衷已經實現,實施過於嚴苛的進口控制措施的前提已經不存在。

一方面進口煤在我國華南、華東部分電廠中有一定的剛性需求,一定程度上緩解了我國煤炭南北運距長、運輸成本高的問題;另一方面進口煤價格優勢明顯,2019年年初內外價差一度高達120元/噸,進口利潤顯著,在七八月份用煤高峰期內外價差持續在70—80元/噸,使用進口煤可以有效攤平採購成本,下游用戶進口意願較強。調控手段趨溫和,預計2020年進口總量持平或略增。從調控的角度看,進口煤滿足了華南、華東地區企業的剛性需求;在我國實行燃煤發電標杆上網電價市場化改革的背景下,允許電廠採購進口煤有利於降低企業發電成本;現階段國內煤價平穩波動、價格區間縮窄,無需採取更為嚴苛的限制措置,2.8億—3.2億噸的進口量符合國內市場需求,2020年進口政策大概率延續溫和、階段性的方式。調控趨嚴的前提是煤價面臨較大的下行壓力,而且還要考慮到複雜的國際形勢,因此我們認為2020年進口總量持平或者小幅增長,呈前高后低的概率較大。

圖為2015—2019年原煤產量變化(萬噸)

2020年行情展望煤炭行業的供給側改革之路已歷時四年,經歷了淘汰落後產能、治理超能力生產,優質產能陸續投產,行業、產業區域集中度都有明顯提升,行業盈利能力大為改善,供應也由2016年改革初期的巨大缺口變為供應有保障,並逐漸趨於寬鬆。2020年,隨着前期新增產能逐漸投產,優質產能持續釋放,供應總量將進一步趨寬鬆。進口方面,調控政策的精準性、靈活性顯著提升,電價改革的大背景下也需要低價優質進口煤作為有效補充,進口政策大概率延續溫和、階段性的方式,對於2020年進口總量,我們維持持平或略增的判斷。煤炭總需求增速依然偏溫和,其中火電有望小幅回升。綜合來看,2020年動力煤市場供應增速高於需求增速,全年價格重心將進一步下移。電廠的庫存策略對於價格波動節奏依然有較大影響,市場煤價格波動空間將繼續縮窄,預計環渤海港口5500大卡動力煤市場價格運行區間為500—590元/噸。風險因素在於:宏觀經濟超預期下滑,進口煤政策超預期。

鐵路運力持續增長。為貫徹落實中央關於調整運輸結構、增加鐵路運輸量的決策部署,中國鐵路總公司將實施《2018—2020年貨運增量行動方案》,進一步提升運輸能力,降低物流成本,優化產品供給,明確提出到2020年,全國鐵路貨運量達47.9億噸,較2017年增長30%,大宗貨物運量占鐵路貨運總量的比例穩定保持在90%以上。其中,全國鐵路煤炭運量達到28.1億噸,較2017年增運6.5億噸,佔全國煤炭產量的75%,較2017年產運比提高15個百分點。隨着新貨運專列投入運營、配套設施逐步完善、集運站陸續完工投入使用、新車皮增加,我國鐵路煤炭發運量持續增長。2019年1—11月,全國鐵路累計發運煤炭22.4億噸,同比增加7000萬噸,同比增長3.1%。1—10月,全國鐵路煤炭運量占鐵路貨運量的57.06%。根據行動方案要求,煤炭發運占鐵路貨運的比重仍有待進一步提升。未來蒙冀線將進一步發力,浩吉鐵路2019年9月通車,未來1—2年周邊配套設施也將逐漸完善,預計2020年浩吉鐵路運量為6000萬噸。未來我國煤炭運輸力量比較有保證,運輸瓶頸問題漸成歷史。

2019年水電前高后低,同比增長5.4%,2020年枯水概率較大。2019年1—11月,全國規模以上電廠水電發電量10826億千瓦時,同比增長5.4%,增速比2018年提高1.3個百分點,擠佔了部分火電份額。預計2020年大概率處於枯水年,水電增速難以維持,回歸到常態3%左右增速的概率較大。

B 进口政策精准灵活

A 供應能力持續增強為化解煤炭行業產能過剩所實施的供給側改革,到2019年已經歷時四個年頭。我國累計退出煤炭落後產能8.1億噸,提前兩年完成「十三五」去產能目標任務。煤炭開採和洗選行業產能利用率已經從2016年的59.5%上升到2018年的70.6%。2019—2020年,煤炭行業仍有1.8億噸左右的去產能空間,調控目標也已經由總量去產能變為結構性去產能。煤炭行業利潤逐漸改善,煤炭開採及洗選業固定資產投資增速緩慢回升。2016年行業投資增速為-24.21%,2017年為-12.82%,2018年為5.9%,2019年1—11月行業累計投資增速水平為27.3%,至此,煤炭行業投資增速再度轉為兩位數增長。隨着改革繼續深化,新增產能陸續投產,有效供給增加,煤炭產量再創新高,供應趨於寬鬆,供應保障能力持續增強。2019年1—11月我國原煤產量為340721萬噸,同比增長4.5%。全年產量增速兩頭低中間高,從2019年5月起,連續7個月月產量超過3.1億噸。根據國家能源局數據,截至2018年12月底,我國有安全生產許可證等證照齊全的生產煤礦3373處,產能35.3億噸/年;已核准(審批)、開工建設煤礦1010處(含生產煤礦同步改建改造項目64處)、產能10.3億噸/年,其中已建成、進入聯合試運轉的煤礦203處,產能3.7億噸/年。其中,西部五省份的生產產能和在建產能約佔全國煤炭產能的一半。根據煤炭工業規劃設計研究院撰寫的《中國煤炭行業「十三五」煤控中期評估及後期展望》,預計到2020年,中國煤炭行業總產能為45億—47億噸,產量37億噸左右,產能利用率超過75%。產能過剩問題基本緩解,行業生產集中度大幅提高。到2020年,全國煤礦數量或將縮減至5000處左右,大型煤礦產量佔比將大幅上升至82%。

圖為動力煤現貨價格走勢(美元/噸、元/噸)

鋼鐵領域增速可能趨緩,建材、化工領域有望延續高增長。2019年1—11月,我國粗鋼產量90417萬噸,同比上漲7%,2018年同期增速為6.7%;生鐵產量73893萬噸,同比上漲5.1%,2018年同期增速為2.4%;水泥產量213040萬噸,同比上漲6.1%,2018年同期增速為2.3%;平板玻璃產量84843萬重箱,同比上漲6.9%,2018年同期增速為1.2%。從主要耗煤行業產量增速來看,2019年鋼鐵、建材依然保持了較好的增長。2020年鋼鐵領域增速或放緩,建材板塊中水泥價格保持高位,行業景氣度較好,高增長有望延續。

圖為進口煤價差變化(元/噸)C 需求增速依然平穩我國煤炭消費主要用於電力、鋼鐵、建材、化工四大行業及民用領域。其中,燃煤發電佔比最高,為54%左右。

新型煤化工行業未來有望成為煤炭消費新亮點。我國煤化工行業包括傳統和新型煤化工,傳統煤化工包括煤焦化、煤電石、煤制合成氨制尿素等,發展相對平穩。新型煤化工包括煤制甲醇、煤制烯烴、煤制天然氣、煤制乙二醇和煤制油等。隨着產業升級,新型煤化工未來發展潛力巨大,對於煤炭需求有望進一步增長。新的一年全球經濟形勢依然不容樂觀,貿易摩擦依舊,中國經濟增長的外部環境較為複雜,房地產領域依然強調「穩地價、穩房價、穩預期」,未來煤炭需求的增長依然寄希望於火電修復及建材、化工等領域的增長,預計整體需求增速依然平穩。

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